公式太多太难,那抓重点来看看CPA考试高频公式
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一、财务杠杆及财务杠杆效益在企业财务管理中,财务杠杆的产生是因为在企业资金总额中,负债筹资的资金成本是相对固定的。由于企业负债筹资引起的固定利息支出,使企业的股东收益具有可变性,且它的变化幅度会大于息税前收益变化的幅度,这种债务对投资者收益的影响被称为财务杠杆,其影响程度通常用财务杠杆系数来表示,其计算公式如下:财务杠杆系数=息税前收益总额÷(息税前收益总额-利息支出)=息税前收益总额÷税前收益由于高校的特殊性,所得税可以忽略不计,依据同样原理,反映高校负债筹资对净资产积累可变性的影响程度,其财务杠杆系数计算公式可以表述为:财务杠杆系数=(总收入-总支出+利息支出)÷(总收入-总支出)=含息净余额÷净余额依据财务杠杆理论,财务杠杆效益是指利用负债筹资而给净资产积累带来的额外利益。在分析高校的财务杠杆效益时,净资产积累的利益来源于净余额。它包括以下两种情况:1.资本结构不变,含息净余额变动下的杠杆效益。在资本结构一定的情况下,高校支付的负债利息是固定的,当含息净余额增大时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会减少,相应地,净余额就会以更大的幅度增加,这时可获得财务杠杆利益。反之,当含息净余额减少时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会增加,相应会导致净余额以更大的幅度减少。2.含息净余额不变,资本结构变动下的杠杆效益。在含息净余额一定情况下,如果含息资产余额率大于负债利息率时,利用负债的一部分剩余归属净资产,在这个前提下,负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越高,则财务杠杆效益越大;而当含息资产余额率小于负债利息率时,则必须用部分净资产的积累去支付负债利息,财务杠杆就会产生负效应,此时负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越低。二、财务风险与财务杠杆的关系财务风险是指由于负债筹资而引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性,又称为筹资风险或举债风险。企业只要存在负债,就存在财务风险。高校财务风险同样是因为借入资金存在资金成本,在高校内外部环境因素的变化及作用下形成的财务状况的不确定性,使高校不能充分承担其社会职能,提供公共产品乃至危及其生存的可能性。这种风险会导致高校运行中流动资金不足,没有或缺少日常的运行费用,拖欠教职工工资,不能归还银行贷款本息,使高校陷入财务危机。企业财务杠杆对财务风险的影响具有综合性。在资本结构不变的情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大,如果息税前利润率增加,则资本收益率会以更快的速度增加,如果息税前利润率减少,那么资本利润率会以更快的速度减少,因而风险也越大。反之,财务风险就越小。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以息税前资产利润率等于负债利息率为转折点),财务杠杆作用就会从积极转化为消极,此时使用财务杠杆,将降低在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平,而且财务杠杆系数越大,损失越大,财务风险越大。如果不使用财务杠杆,就不会产生以上损失,也无财务风险,但在经营状况好时,也无法取得杠杆利益。企业必须在这种利益和风险之间进行合理的权衡。对于高校来说同样如此,通过举债发展,也是利用财务杠杆效益,也可以采用财务杠杆系数分析财务风险。财务杠杆系数表明财务杠杆作用的大小,反映学校的借入资金带来的风险。当高校全部资金均为自有资金时,财务杠杆系数为1,即含息净余额的变化幅度与净余额的变化幅度相等,财务风险等于0。一般来说,财务杠杆系数越大,财务杠杆作用也就越大,财务风险就大;反之,财务杠杆系数越小,财务杠杆作用也就小,财务风险就小。因此,高校可以利用财务杠杆原理,采用适度负债的方法,获得财务杠杆效益。同时,应该注意使用条件的变化,合理预测和控制财务风险。由于影响财务风险的因素很多,其中有许多因素是不确定的,因此,高校进行财务风险管理也是一项复杂的工作。三、高校应用财务杠杆原理应注意的问题高校在应用企业财务杠杆原理分析财务风险时,应注意以下问题:1.高校的财务风险与企业的产生环节不同。高校的财务风险有其特殊性:资金使用要量入为出。当存在较高金额的银行信贷资金还本付息的前提下,高校财务预算就必须收大于支,其差额是可用于当年归还金融机构本息的部分和学校发展的机动资金。高校是非营利组织,和企业相比,高校无法在控制成本和扩大销售等经营方面提高剩余资金,即存在成本开支的非补偿性,增收节支的途径较少。而财务杠杆中,含息净余额又是至关重要的条件,因此,在财务预算中更要求做到收大于支,收支平衡。2.利率水平的变动。这是影响财务风险的因素之一,上述分析是在利息固定的前提下,即负债利息率不变。在含息净余额和负债比率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠杆系数越小,即负债的利息率对财务杠杆系数的影响是呈相同方向变化的。其对净资产余额率的影响则是呈相反方向变化,即负债的利息率降低,净资产余额率会相应提高。利息率的上升,会增加高校的负债资金成本,抵减预期收益,从而使学校筹资风险变大。高校应尽可能选择低利率资金,降低资金成本。3.负债比重提高对净资产余额率提高的作用,以含息资产余额率大于负债利息率为前提。如果含息资产余额率大于负债利息率时,有财务杠杆正作用,可以通过借入资金来提高净资产的积累能力,尽可能获得财务杠杆利益;而当含息资产余额率小于负债利息率时,应该尽可能降低负债水平或负债比例,从而减少财务杠杆损失。总而言之,因为借入资金需还本付息,一旦无力偿付到期债务,高校就会陷入财务困境,因此,高校在使用负债资金发展时,既要注重获取财务杠杆利益,更须提防财务杠杆损失,防范财务风险。

1、并购溢价=并购价格-并购前被并购方价值

经营风险与经营杠杆作用

并购收益=并购后新公司价值-(并购前并购方价值+并购前被并购方价值)

经营杠杆作用是指企业在经营活动中,营业成本中的固定成本对经营利润或者息税前利润所产生的作用。

并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用

经营杠杆作用的结果:经营杠杆利益,经营风险

2、目标公司价值衡量的方法

经营杠杆利益:企业在扩大营业总额的条件下,单位营业额的固定成本下降而给企业的营业利润(息税前利润EBIT)带来的更大幅度的增加。

(1)市盈率法

经营风险:由于企业的生产经营活动而产生的未来经营利润或息税前利润的不确定性,尤其是利用经营杠杆作用而导致营业利润(息税前利润EBTIT)更大幅度的下降。

目标公司价值=估计净收益X标准市盈率

企业该如何控制经营风险

(2)净资产账面价值调整法

一般可通过扩大销售,提高售价,降低单位变动成本,降低固定成本的比重等措施来降低经营杠杆系数(DOL),降低经营风险。但受限制于市场供求和企业生产规模等方面,在很多情况下,企业难以控制经和消除经营风险。

目标公司价值=目标公司净资产账面价值X(1±调整系数)X拟收购股份占目标公司总股份比例

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3、短期偿债能力分析

财务杠杆原理

(1)流动比率=流动资产/流动负债

财务杠杆作用:资金成本固定的那些资本(0通常是债务资本)对公司普通股权资本所有者收益的作用。

(2)速动比率=速动资产/流动负债

财务杠杆作用的结果:财务杠杆收益,财务风险。

(3)现金流动负债比率=经营现金净流量/流动负债

财务杠杆收益:是指企业利用债务筹资这个财务杠杆给普通股权资本所有者带来的额外收益。

4、长期偿债能力分析

财务风险:指与企业筹资有关的风险,尤其是企业在筹资活动中利用财务杠杆而导致企业普通股权资本所有者收益更大幅度下降的风险。

(1)资产负债率=负债总额/资产总额

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(2)产权比率=负债总额/所有者权益总额

影响此杠杆利益及财务风险的因素

(3)已获利息倍数(利息倍数)=息税前利润/利息费用

1、资本规模;2、资本结构;3、债务利率;4、企业的获利能力;5、企业筹资能力和资本供求关系等

(4)长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/非流动资产

企业该如何控制财务风险

5、营运能力分析

企业可以通过控制负债规模,合理安排资本结构,提高盈利水平(扩大销售,提高售价,降低成本,降低固定成本的比重等来提高EBIT,以增强抗风险能力)来控制自己的财务风险。控制负债规模,其实质是资本结构的决策问题,因此,在进行资本结构决策时,应充分考虑财务杠杆的作用。

(1)应收账款周转率=营业收入净额/平均应收账款余额

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(2)应收账款周转天数=360/应收账款周转率

(3)存货周转率=营业成本/平均存货

(4)存货周转天数=360/存货周转率

(5)流动资产周转率=营业收入净额/平均流动资产

(6)流动资产周转天数=360/流动资产周转率

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